【研究报告内容摘要】
报告摘要:
1、本周市场回顾: 1)板块指数: 本周沪深 300指数上涨 1.24%, 申万军工指数上涨 2.36%, 跑赢大盘 1。 12pct, 排名 8/28; 2)板块估值: 申万军工板块 pe 为 56.49倍,航天装备 68.27倍,航空装备 44.39倍,地面兵装 54.24倍,船舶制造 92.52倍; 3)融资融券: 本周期融资买入额为 46.83亿元(+68.65%),融券卖出额为 3801.56万元(+64.85%); 4)个股表现: 耐威科技(+34.66%)等个股本周涨幅靠前, 景嘉微(-7.82%)等个股跌幅较大; 5)个股估值: *st 集成等14家公司 pe 处于历史偏低水平以下。
2、国产航母服役将带动装备订单增长,航母建设有望催生万亿市场我国首艘国产航空母舰山东舰在海南三亚某军港交付海军。 航母编队是现代战争中最复杂的战术编组,新航母服役将全面带动船舶、航空、航天、电子等领域武器装备列装订单,预计山东舰武器装备采办费用约为 1000亿元,全寿期维护费用约 2000亿元。据《明报》、《国家利益》等海外媒体预测,中国在 2025年有望建造出 4-6艘航空母舰,由此带动的武器装备采办费用约为 4000至 6000亿元,后期使用维护费用约为 8000至 12000亿元,将带动上下游关键材料及元器件、水面舰船、直升机、舰载机、导弹系统等领域持续稳健发展。
3、改革+成长逻辑不断强化,军工行业景气度将持续上行行业景气持续上行,国企改革不断深入,军工行业配置价值不断凸显。
(1)成长层面: ①国防和军队现代化建设进入关键时点,重点武器装备有望持续列装; ②受益于五年计划“翘尾”效应,今明两年军品订单将较快释放; ③自主可控深入推进,民品市场将为军用技术和产品打开广阔成长空间。
(2) 改革层面: ①国企混改进入关键时段, 军工领域双百行动、混改试点、科研院所转制等试点工作有望深入; ②股权激励、军品定价机制改革等改革活动将激发行业活力,提高企业经营效率和盈利能力。
4、投资建议: 重点关注优质资产证券化和军民两用技术投资机会资产证券化仍是军工投资重要主线,军民两用技术将是军工投资真正价值所在,建议重点关注: 1)优质资产证券化: 四创电子、航天发展; 2) 军民两用技术: 中直股份、中航光电、宏达电子。
5、风险提示: 资产证券化推进不及预期;民用市场拓展不及预期。

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